Можно на цифрах объяснить директору, что дешевле – лизинг или кредит

 

Перед приобретением новых дорогостоящих активов в компаниях чаще всего обсуждаются два варианта стороннего финансирования – лизинг и банковский кредит. Чтобы получить возможность их объективно сравнивать, понадобится рассчитать по ним эффективные ставки с учетом временной стоимости денег

Номинальная ставка по кредиту совпадает с эффективной, только если начисление и выплата процентов происходят один раз в год, а дополнительных комиссий и сборов нет. Во всех других случаях она отличается. И чем чаще платят комиссии, сборы и проценты, тем дороже обходится кредит. Это правило распространяется не только на кредиты, выплачиваемые в конце срока, но и на аннуитетные платежи, займы, погашаемые ежегодно равными долями, и пр. Периодичность выплат по основному долгу на EAR не влияет.

Когда лизинг дороже или дешевле

Чтобы решить, при каких условиях выгоднее занять в банке, а при каких – воспользоваться лизингом, потребуется понять, какому кредиту эквивалентен тот или иной график лизинговых платежей. Если рассчитать денежные потоки (СF) для покупки оборудования за счет собственных средств и в лизинг, а затем вычесть один из другого, то внутренняя ставка доходности полученного дифференциального потока (IRRd), скорректированная на налоговый щит, и есть эффективная ставка банковского займа, сопоставимого с лизингом (EARs):

EARs = IRRd × 1. (1 – T),

Результат есть не что иное, как «ставка безразличия», при которой стоимости лизинга и кредита равны. Если же эффективная ставка кредита ниже «ставки безразличия» лизинга, то выгоднее выбрать первый вариант. Если выше – однозначно второй. Необходимость в корректировке найденного значения IRR на (1 – T) вызвана тем, что при построении денежных потоков по лизингу учитывалось его влияние на налоговый щит (уменьшение базы по налогу на прибыль за счет увеличения расходов). А EAR и EARs – доналоговые ставки по кредиту.

Эффективную ставку для кредита и «точки безразличия» по лизингу по вашим данным рассчитает файл Excel. Скачать его можно здесь. образец и форма для заполнения .

 



  • На главную